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雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅主力产品承压，“医美茅”爱美客再度交出一份营收、净利双降的业绩答卷。在成都，多家影院悄然升级。据爱美客最新披露的财报，今年上半年，公司实现营收12.16亿元，同比下降6.42%，录得归母净利润5.93亿元，同比减少24.84%。看电影、逛文创店、喝咖啡、玩游戏，影院正从单一观影空间变身“一站式”消费场景。其中，公司两大主力产品——溶液类注射产品与凝胶类注射产品分别贡献收入5.91亿元、3.79亿元，同比下降20.51%、23.08%。　　看电影逛影院　　拓展“一站式”消费场景　　走进万达影城锦华万达广场店，琳琅满目的文创产品和潮流玩具映入眼帘。尽管冻干粉注射产品同期营收同比暴增超9倍至2.09亿元，但其86.91%的毛利率明显低于溶液类注射产品与凝胶类注射产品，难以完全填补前述两大主力产品留下的业绩“窟窿”。在影院购买衍生品正逐渐成为影迷们的选择。此外，今年上半年，爱美客的销售费用高达2.35亿元，同比大幅增长62.89%。影院还拓展了候场消费场景，让观众从“等电影”变成“逛影院”。　　市民 柏杰：这种体验非常棒，选择非常多，每周来都会有不一样的体验。　　而在拥有百年历史的成影新明电影院，观众既可以走进电影博物馆了解历史，还可以体验影院拓展的文创、咖啡、餐饮等消费场景。但公司激增的销售费用，没能在上半年完全转化为公司的业绩增量。

B | 　　成都新明电影院值班经理 范念龙：引入消费场景后，顾客也会更愿意到影院来，我们每天整体营收提升大概5%。

C | 事实上，爱美客所处的医美赛道正持续扩容，行业竞争也愈发激烈。

D | 面对挑战，爱美客除了自主创新研发，还持续通过外延并购以增强自身竞争力。

E | 　　成影国际影城花照壁店将儿童游乐设施引入候场大厅，设置儿童淘气堡、碰碰车、手工制作等项目，“影院+乐园”的模式进一步拓展了影院的消费场景。　　市民 赵寿华：可以看电影、可以耍，我们住在附近，经常带娃娃过来。今年7月，爱美客出资数千万人民币，完成了对华夏生物的战略投资，正式深度布局人源ECM赛道。　　据介绍，引入儿童乐园等业态后，新增客流也带动了周边餐饮等消费，实现了观影与消费的双向带动。截至8月21日收盘，爱美客报92.36元/股，股价较历史高点跌超八成，最新市值为279.47亿元。“电影+”模式正在为传统影院拓展新的发展空间，焕发市场新活力。

上半年营收净利双降，销售费用激增8月20日，被誉为“医美茅”的爱美客，交出了一份营收、净利双降的半年度业绩答卷。财报显示，今年上半年，爱美客实现营收12.16亿元，同比下降6.42%，录得归母净利润5.93亿元，同比大幅减少24.84%。

F | 营收、净利双双下滑之际，爱美客的销售费用却在飙升。今年上半年，公司销售费用高达2.35亿元，同比大幅增长62.89%。　　影城景区商圈联动　　票根串联多元消费场景　　暑期电影消费持续升温，吉林推出“电影+景区+商超+文博”联动消费模式，推动观影场景向多元融合的新型消费业态升级。　　这个暑期，吉林市启动“跟着电影赏美景、品美食”主题活动。对此，爱美客解释称，主要系组建新的产品事业部带来的人工费用增加，以及新产品的市场费用增加所致。同时，公司的管理费用也有所上升，从2025年同期的6941.66万元增长至9473.73万元，同比增长36.48%，主要系人员增加引起的人工费增加所致。同期，爱美客的研发投入达1.4亿元，虽较去年同期减少10.49%，但其占总营收的比重仍高达11.53%。在市区多家影城大厅，常态化设置文创展销专区，同步推出面塑、木雕等非遗手工艺品现场展示，让观影等候时间变成文化体验时间。　　依托全市各大影院，当地持续拓展跨界消费新场景，传统观影场所集观影、文化体验、休闲购物于一体，观影客流、商圈人气双向攀升。

G | 事实上，近年来，爱美客在研发上的投入持续加码。　　吉林市某影城工作人员 李明亮：票根联动的活动让我们影院的客流量大大增加了，目前每天的客流量比之前增加了50%以上。　　活动期间，市民、游客凭观影票根，可享受全市多家景区、博物馆门票立减、免费体验等优惠政策。与此同时，当地还开启了“松花江畔公益电影放映季”，增添沉浸式观影新体验。同花顺iFinD数据显示，2021年至2025年，爱美客的研发费用分别为1.02亿元、1.73亿元、2.5亿元、3.04亿元、3.6亿元，同比增长率分别为65.54%、69.2%、44.49%、21.41%、18.45%。

H | 　　吉林市委宣传部电影处处长 冷志加：本次活动自8月初启动，持续贯穿整个暑期档至10月末，活动累计吸引市民游客5万余人次参与票根打卡、观影体验、文旅消费活动。　　跟着电影去旅游　　打造沉浸式文旅体验　　依托电影文化资源，“电影＋文旅”持续释放消费活力。暑假期间，黑龙江鹤岗推出“跟着电影去旅游”系列主题活动，串联多处电影文化场馆与餐饮、游乐等消费场景，打造沉浸式文旅体验。　　鹤岗是东北电影制片厂的诞生地，当地将城市记忆博物馆等展馆串联起“电影文化寻访路线”，游客可以通过老电影展映、历史展览以及互动式的光影体验， 触摸光影历史的温度。据爱美客披露，截至今年上半年末，公司及其子公司累计处于有效授权的专利高达328件，其中处于有效授权状态的发明专利达89件。　　游客 李添杭：沉浸感受创作趣味，馆内还有很多打卡盖章点，整体参观体验丰富又新颖，能体会到本地独有的影视文化。不过，从公司的业绩表现来看，爱美客在营销及研发上的投入尚未充分转化为公司的利润增长动力。　　当地还推出电影惠民活动，观众凭电影票根，可在特色餐饮、水上乐园等场所享受消费优惠，同时，凭合作商户消费凭证可以享受电影票购票优惠。　　鹤岗市某商场经理 鹿馨文：我们打破单一观影模式，把吃、玩、观影串成一站式夏日体验，既给市民实实在在的优惠，也带动水上游乐、本地餐饮、影院多方客流。

I | 　　此外，当地常态化举办群众观影季活动，融合美食、观影、演艺、露营等多元业态。

J | 系列活动推出后，吸引了大量周边城市游客，有效将银幕热度转化为旅游客流与消费增量。　　鹤岗市委宣传部新闻出版科科长 张爽：我们将常态化开展跟着电影品美食、跟着电影赏非遗、职工惠民观影、群众观影季等特色活动。以影视为桥梁、文旅为载体，用心讲好光影故事。与此同时，爱美客在现金流方面也面临一定的压力。财报显示，今年上半年，爱美客经营活动产生的现金流量净额为5.35亿元，同比下滑18.32%。截至上半年末，爱美客的总资产为91.79亿元，负债合计6.83亿元。据此计算，爱美客的资产负债率为7.44%，较去年同期减少0.9个百分点。

主力产品收入承压，冻干粉类产品增长迅猛天眼查信息及公开信息显示，爱美客技术发展股份有限公司成立于2004年，公司立足于生物医用软组织修复材料的研发和转化，是国内生物医用软组织材料创新型的领先企业。

K | 财报显示，作为国内医美行业的龙头企业，爱美客主要提供包括注射类皮肤填充剂、注射用A型肉毒毒素、医美设备等在内的III类医疗器械及药品等产品。其中，注射类皮肤填充剂产品按产品形态可分为凝胶类、溶液类和冻干粉类等品类。今年上半年，溶液类注射产品为爱美客贡献收入5.91亿元，约占公司同期总营收的半壁江山。但与2025年同期的7.44亿元相比，该产品的收入规模却减少了20.51%。同时，其毛利率亦同比下滑约0.2个百分点至92.96%。

L | 同期，爱美客凝胶类注射产品的营收为3.79亿元，同比减少23.08%，毛利率则从去年同期的97.75%下滑至97.53%。不过，得益于收购的韩国REGEN公司旗下产品AestheFill的并表与市场推广，爱美客冻干粉类注射产品上半年的表现颇为亮眼，报告期内实现营收2.09亿元，同比暴增超9倍。然而，与溶液类注射产品及凝胶类注射产品均超过90%的超高毛利率相比，冻干粉类注射产品86.91%的毛利率稍显逊色。值得一提的是，报告期内，爱美客多款产品步入商业化落地阶段，或有望带动公司下半年的业绩实现增长。其中，公司独家经销韩国Huons BP的注射用A型肉毒毒素产品于今年1月获得了国家药监局颁发的《药品注册证书》，并于8月正式上市销售。爱美客曾在1月发布的相关公告中表示，该产品通过与公司现有产品的组合，能为客户提供更全面的综合解决方案，有利于增强公司的核心竞争力。

行业竞争加剧，外延并购能否稳住龙头地位？据德勤中国、艾尔建美学近日联合发布的《中国医美行业2026年度洞悉报告》预测，在宏观经济稳中有进、内需与消费拉动的双重定调下，中国医美消费市场规模有望在2030年突破6000亿元大关。在赛道持续扩容的背景下，越来越多的玩家加入竞争，相关产品供给量随之不断增加。东方证券在研报中提到，2020年至2026年，医美三类械注射产品审批提速，合规材料供给已较2020年显著丰富。截至2020年底，2020年国内获批三类械的玻尿酸、A型肉毒毒素和胶原蛋白注射产品合计约50个，其中玻尿酸约40个、A型肉毒毒素约6个(3款)、胶原蛋白约5个，再生类注射材料尚未形成规模化获批供给。据观研天下统计，截至2026年3月，获批产品已增至121款，包括82款玻尿酸、7款肉毒素、16款胶原蛋白与再生材料。爱美客在半年报中表示，在市场规模持续扩容、产品品类日益丰富的同时，行业供给端加速规范化，为消费者提供了更为多元且合规的选择。不过，爱美客直言，供给端的扩容也带来了日益激烈的市场竞争。同时，面对宏观经济环境波动及居民消费意愿趋于谨慎的外部形势，行业正经历从“规模扩张”向“质量深耕”的关键转型，逐步回归医疗本质。事实上，从产品层面来看，爱美客的确正面临着不小的竞争压力。据21世纪经济报道，爱美客曾凭借“嗨体”在颈纹修复赛道占据先发优势，但2024年10月，华熙生物上市了同类竞品润致·格格，直接打破该赛道原有的市场格局。

M | 而今年7月，华熙生物代理的JUVELOOK取得国家药监局的注册证书，又给爱美客“濡白天使”所处的赛道带来了更多的不确定性。面对愈发激烈的行业竞争，除了自主创新研发，爱美客还持续加码外延并购，拓展产品矩阵，以加强公司竞争力。天眼查信息显示，今年7月，爱美客斥资数千万人民币，对华夏（青岛生物）科技有限公司（下称“华夏生物”）独家投资，并以15.64%的持股比例一跃成为其第二大股东、外部第一大机构股东。公开资料显示，华夏生物成立于2023年，是一家致力于生物医用材料研发、生产和应用的生物技术企业，同时也是国内较早系统布局人源ECM（细胞外基质）赛道的企业之一。据凤凰网青岛，目前，华夏生物主打面部抗衰“眶下凹陷”适应症的注射型人源ECM产品，已完成全部受试者入组，正式进入注册申报阶段，预计2026年底获批上市。同时，旗下膝关节炎修复产品已同步启动FDA海外申报，开启国际化布局。有分析指出，此次爱美客对华夏生物投资，意味着其开始正式深度布局人源ECM黄金赛道。